―ANYCOLORとUUUM、静かに分かれたビジネスの道

0. なんか最近、差がつきすぎじゃない？

YouTubeから生まれた会社が、二つあります。

一つは、
VTuber事務所として上場し、
営業利益率が40％近くまで伸びている会社。

もう一つは、
YouTuber事務所の代名詞だった会社で、
赤字を経て、上場廃止を選んだ会社。

同じ動画。
同じプラットフォーム。
同じ「クリエイター」ビジネス。

なのに、ここまで差がつく。

これは才能の差でしょうか。
努力の量でしょうか。
運でしょうか。

たぶん、どれも少しずつ違う。

でも一番大きかったのは、
最初に引いた設計図の違いでした。

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1. まず結論だけ言うと

―「人を売った会社」と「IPを育てた会社」

かなり乱暴に言います。

• UUUMは、人が主役の会社でした
• ANYCOLORは、キャラクター（IP）が主役の会社でした

UUUMでは、
人気のYouTuber本人が価値の中心にありました。

ANYCOLORでは、
VTuberという「キャラクター」が中心に置かれました。

どちらが正しい、ではありません。

でも、
会社として“積み上がる”方向は、
ここではっきり分かれました。

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2. ちょっとだけ数字の話

―お金は「今」、価値は「今＋未来」

ここで、ほんの少しだけ数字の話をします。
算数が苦手でも大丈夫です。

会社の価値は、
「今いくら稼いでいるか」だけでは決まりません。

市場が見ているのは、
もう一つ先です。

この会社は、
これからも稼ぎ続けられそうか？

その期待を、
かなり乱暴に数字にしたものが PBR です。

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PBRって、なに？

PBR（株価純資産倍率）は、
ざっくり言うと、こういう指標です。

「この会社の“今ある資産”に対して、
未来をどれくらい上乗せして見ているか」

• PBR 1倍
  →「だいたい帳簿どおりかな」
• PBR 5倍
  →「そこそこ将来も期待してる」
• PBR 30倍超
  →「未来にかなり賭けてる」

細かい定義はさておき、
感覚としてはこれで十分です。

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実は、数年前から差はついていた

ANYCOLORとUUUMは、
数年前からPBRに圧倒的な差がありました。

• ANYCOLOR：PBR 約30〜35倍
• UUUM：PBR 約1倍前後

この時点で市場は、
かなり正直な判断をしていました。

• ANYCOLOR
  →「この仕組み、未来も伸びそう」
• UUUM
  →「今はいいけど、先は読みにくい」

つまり、
今回の結果は“突然の事故”ではありません。

数字は、
ずっと前から静かに予告していました。

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そして「今」の数字が、未来を裏切らなかった

2025年から2026年にかけて、
その予想は現実になります。

• ANYCOLOR
• 営業利益率：約38％
• 業績予想：上方修正
• UUUM
• 営業赤字
• 上場廃止（再生フェーズへ）

未来への期待（PBR）が高かった会社は、
ちゃんと今の利益もついてきた。

期待が低かった会社は、
構造の重さが表に出た。

ここが、とても重要です。

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3. ANYCOLORのビジネスモデルキャンバスを置いてみる

これが、ANYCOLORの設計図です。

一見すると、
ごく普通のエンタメ会社に見えます。

YouTubeがあって、
グッズがあって、
イベントがあって、
ファンクラブがある。

でも、少しだけ視点を変えると、
この設計図はとても冷静です。

特に目を引くのは、次の3点。

• キャラクター（IP）が会社に帰属している
• 収益の中心が自社ストア（D2C）にある
• 利益率の高いデジタル商品を持っている

感情ではなく、
構造で勝ちに行っている。

ここが、決定的な違いでした。

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4. ANYCOLORがやった一番大きな発明

―「帰属」を決めたこと

少しだけ、ドライな話をします。

VTuberには、
「中の人（魂）」と
「キャラクター（ガワ）」がいます。

ANYCOLORは、
キャラクターの権利を会社に帰属させる
という選択をしました。

つまり、

• 声をあてるのは人
• でも、キャラクターは会社のもの

という設計です。

冷たいと思いますか？

たしかに、
人情だけで見れば冷たい。

でも、
会社として見ると、ものすごく合理的です。

なぜなら、
人は辞めても、IPは残るから。

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5. 卒業しても、売れ続けるという現実

一般的な芸能事務所では、
タレントが辞めた瞬間、収益は止まります。

でも、ANYCOLORでは違います。

卒業したVTuberの

• ボイス
• グッズ
• アーカイブ

が、
IP資産として残り続ける。

時間という制約を超えて、
収益が続く。

これはもう、
ビジネスとしては強すぎる設計です。

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6. 錬金術みたいな話

― ボイス販売という最強アイテム

ANYCOLORの収益で、
とくに異質なのが「ボイス販売」です。

考えてみてください。

• 工場はいらない
• トラックもいらない
• 倉庫もいらない

必要なのは、

• マイク
• 推しの声
• ファンの想像力

一度作れば、
1本売れても、1万本売れても、
ほとんど追加コストはかかりません。

しかも、

• 「使用人ボイス」
• 「お世話ボイス」
• 「季節限定ボイス」

と、文脈がつく。

想像力が、そのまま利益になる。

少し不思議で、
でもとても現代的な錬金術です。

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7. ファンクラブは「応援」じゃなくて「設計」だった

ANYCOLORのファンクラブは、
応援の場であると同時に、
よくできた装置でもあります。

• 個別ライバーのファンクラブ
• にじさんじ全体のファンクラブ

二重構造になっています。

ファンは自由に選んでいるようで、
ちゃんと道が用意されている。

YouTubeのメンバーシップは入口。
本丸は、自社ファンクラブ。

手数料は外に出さず、
関係は中に溜める。

この差は、
数年後に大きな差になります。

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8. UUUMはなぜ苦しくなったのか

――悪者はいない

ここで、UUUMの話に戻ります。

UUUMは、間違っていたのでしょうか。

たぶん、違います。

UUUMは、

• 人が主役
• 才能が中心
• 事務所は支える側

という、
とても健全な思想で始まりました。

でも、

• プラットフォーム依存
• 労働集約
• 利益率の低さ

という構造が、
だんだん重くなっていった。

人が主役のビジネスは、
成長すると、
どうしても重くなる。

それだけの話です。

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9. 結論

― これからのコンテンツビジネスで問われること

ANYCOLORとUUUMの差は、
才能でも、熱量でもありません。

違ったのは、

• 何を「資産」と定義したか
• どこに「帰属」させたか
• どこでお金を回したか

です。

ANYCOLORは、
IPを会社の資産として抽象化し、
自社経済圏で回しました。

UUUMは、
人に依存する構造のまま、
時代の変化を受けました。

正解は一つではありません。

でも、
設計しなかった会社から、順に苦しくなる。

これは、
VTuberに限らず、
あらゆるコンテンツビジネスに言えることです。

推しは、尊い。
でも、
会社は、冷静です。

その間にある設計こそが、
これからの仕事を分けていくのだと思います。